Choose your language to read side by side with English.

Musk’s SpaceX is shaping up as the biggest IPO on record. It’s also bending the rules to do so
,

SpaceX của Musk đang được xem là đợt IPO lớn nhất trong lịch sử. Họ cũng đang vi phạm các quy tắc để làm điều đó.

Musk’s SpaceX is shaping up as the biggest IPO on record. It’s also bending the rules to do so

Marta Khomyn, Senior Lecturer, Finance and Data Analytics, Adelaide University
Show
Hide
EN – VI
VI – EN

Markets only work when everyone plays by the same rules, and right now, not everyone is.

Thị trường chỉ hoạt động khi mọi người tuân theo cùng một bộ quy tắc, và hiện tại, không phải ai cũng làm vậy.

Elon Musk’s space exploration company SpaceX has filed confidential papers ahead of a planned public company listing on the US NASDAQ stock exchange.

Công ty khám phá không gian của Elon Musk, SpaceX, đã nộp các tài liệu mật trước kế hoạch niêm yết công khai trên sàn giao dịch chứng khoán NASDAQ của Mỹ.

The initial public offering (IPO) for the company controlled by the world’s richest man is targeting a total valuation of US$2 trillion. Musk plans to list only a small fraction of the company to raise US$75 billion from public investors, which would still make it the largest IPO in history.

Đợt chào bán công khai lần đầu (IPO) cho công ty do người đàn ông giàu nhất thế giới kiểm soát này nhắm đến tổng giá trị định giá là 2 nghìn tỷ USD. Musk dự định chỉ niêm yết một phần nhỏ của công ty để huy động 75 tỷ USD từ các nhà đầu tư công chúng, điều này vẫn sẽ khiến nó trở thành đợt IPO lớn nhất trong lịch sử.

So, why is SpaceX planning to go public? And what does the IPO mean for investors who might want a tiny slice of the action?

Vậy, tại sao SpaceX lại lên kế hoạch niêm yết công khai? Và IPO có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư muốn sở hữu một phần nhỏ của sự kiện này?

The backstory

Bối cảnh lịch sử

SpaceX says it aims to “ make humanity multiplanetary ”. You would expect no less from Musk, who founded SpaceX in 2002.

SpaceX tuyên bố mục tiêu của mình là “giúp nhân loại trở thành loài đa hành tinh.” Đây là điều người ta hoàn toàn có thể mong đợi từ Musk, người đã thành lập SpaceX vào năm 2002.

His company’s breakthrough was to re-use as much of the rocket and launcher vehicle as possible. This slashed launch costs to as little as 5% of the costs in the early 2000s, and turned commercial space flight from science fiction into reality. The company says it has now completed about 600 successful rocket landings.

Bước đột phá của công ty này là tái sử dụng càng nhiều tên lửa và phương tiện phóng càng tốt. Điều này đã giảm chi phí phóng xuống chỉ còn bằng 5% so với chi phí vào đầu những năm 2000, biến du hành vũ trụ thương mại từ khoa học viễn tưởng thành hiện thực. Công ty cho biết họ đã hoàn thành khoảng 600 lần hạ cánh tên lửa thành công.

Yet, for all its space ambitions, SpaceX still derives 50–80% of its revenue from Starlink, a communications business, which provides satellite internet to over 10 million users around the world.

Tuy nhiên, bất chấp những tham vọng không gian lớn lao, SpaceX vẫn lấy 50–80% doanh thu từ Starlink, một mảng kinh doanh truyền thông, cung cấp internet vệ tinh cho hơn 10 triệu người dùng trên toàn thế giới.

In February 2026, SpaceX merged with xAI, the loss-making AI company behind the Grok chatbot, in what was the largest private merger transaction on record. The deal valued xAI at US$250 billion and SpaceX at US$1 trillion, creating a combined entity worth US$1.25 trillion.

Vào tháng 2 năm 2026, SpaceX đã sáp nhập với xAI, công ty AI đang thua lỗ đứng sau chatbot Grok, trong thương vụ hợp nhất tư nhân lớn nhất từng được ghi nhận. Thỏa thuận này định giá xAI ở mức 250 tỷ USD và SpaceX ở mức 1 nghìn tỷ USD, tạo ra một thực thể kết hợp trị giá 1,25 nghìn tỷ USD.

The merger has helped to set the stage for the SpaceX IPO.

Vụ sáp nhập này đã giúp tạo tiền đề cho đợt IPO của SpaceX.

Musk suggested the IPO proceeds will be used for launching up to one million data centre satellites into space. The idea is that space-based data centres would be powered by abundant solar energy, and therefore bypass the constraints of electricity and water usage on Earth.

Musk gợi ý rằng số tiền thu được từ đợt IPO sẽ được sử dụng để phóng tới một triệu vệ tinh trung tâm dữ liệu lên không gian. Ý tưởng là các trung tâm dữ liệu trên không gian sẽ được cung cấp năng lượng bởi năng lượng mặt trời dồi dào, và do đó sẽ vượt qua những hạn chế về sử dụng điện và nước trên Trái đất.

Bending the rules for the IPO

Bẻ cong luật lệ cho đợt IPO

SpaceX may be the first of three mega-IPOs this year, ahead of potential listings of AI companies Anthropic and OpenAI.

SpaceX có thể là đợt IPO lớn đầu tiên trong số ba đợt trong năm nay, trước các đợt niêm yết tiềm năng của các công ty AI Anthropic và OpenAI.

If it goes ahead with plans to raise US$75 billion, that would represent just 3.75% of the company’s total value. It means the vast majority of SpaceX would remain in private hands, owned by Musk himself and a handful of early private investors. In stock market terms, this is called a low “free float”.

Nếu SpaceX tiến hành kế hoạch huy động 75 tỷ USD, con số này chỉ chiếm 3,75% tổng giá trị của công ty. Điều đó có nghĩa là phần lớn SpaceX vẫn nằm trong tay tư nhân, thuộc sở hữu của chính ông Musk và một số nhà đầu tư tư nhân ban đầu. Theo thuật ngữ thị trường chứng khoán, đây được gọi là tỷ lệ “cổ phiếu lưu thông tự do” (free float) thấp.

Normally, companies that only list such a small percentage of their total value would not qualify for inclusion in major stock market indices like the S&P 500 or the NASDAQ 100.

Thông thường, các công ty chỉ niêm yết một tỷ lệ rất nhỏ giá trị tổng thể của mình sẽ không đủ điều kiện để đưa vào các chỉ số chứng khoán lớn như S&P 500 hay NASDAQ 100.

The NASDAQ normally requires at least a 10% free float of shares in a given company. But to allow a potential listing of SpaceX to be included in the index, the exchange has introduced a special adjustment to the weighting of shares and removed the 10% minimum.

NASDAQ thường yêu cầu ít nhất 10% cổ phiếu lưu thông tự do của một công ty nhất định. Nhưng để cho phép một đợt niêm yết tiềm năng của SpaceX được đưa vào chỉ số, sàn giao dịch đã đưa ra một điều chỉnh đặc biệt về trọng số cổ phiếu và loại bỏ yêu cầu tối thiểu 10%.

NASDAQ also reduced the normal “seasoning period” before a newly listed company can join the index from three months to just 15 trading days. Again, this is to accommodate the SpaceX listing.

NASDAQ cũng giảm “thời gian ổn định” (seasoning period) thông thường trước khi một công ty mới niêm yết có thể tham gia chỉ số từ ba tháng xuống chỉ còn 15 ngày giao dịch. Một lần nữa, điều này là để phù hợp với việc niêm yết của SpaceX.

For investors in passive funds, including exchange-trade funds (ETFs), this matters a lot. Currently, more than US$600 billion of investors’ money is with passive funds that track the NASDAQ 100 index. As soon as SpaceX joins the index, these investors will automatically be buying in. The concern is that allowing giant companies such as SpaceX to enter the index too quickly could lead to big price swings, which would expose millions of investors to high volatility.

Đối với các nhà đầu tư trong các quỹ thụ động, bao gồm các quỹ giao dịch hoán đổi (ETFs), điều này rất quan trọng. Hiện tại, hơn 600 tỷ USD tiền của các nhà đầu tư nằm trong các quỹ thụ động theo dõi chỉ số NASDAQ 100. Ngay khi SpaceX tham gia chỉ số, các nhà đầu tư này sẽ tự động mua vào. Mối lo ngại là việc cho phép các công ty khổng lồ như SpaceX tham gia chỉ số quá nhanh có thể dẫn đến những biến động giá lớn, khiến hàng triệu nhà đầu tư phải đối mặt với mức độ biến động cao.

SpaceX wants investors to value it at US$2 trillion, but it only earned US$15 billion in revenue last year. At that rate, it would take 133 years of revenue just to match its current asking price.

SpaceX muốn các nhà đầu tư định giá công ty ở mức 2 nghìn tỷ USD, nhưng năm ngoái công ty này chỉ kiếm được doanh thu 15 tỷ USD. Với tốc độ đó, sẽ mất 133 năm doanh thu mới chỉ để đạt mức giá chào bán hiện tại.

Tesla, one of the most expensive stocks in the world, would take just 13 years — making SpaceX’s price tag ten times higher.

Tesla, một trong những cổ phiếu đắt nhất thế giới, chỉ mất 13 năm— khiến mức giá của SpaceX cao gấp mười lần.

Other leading market indices, such as S&P 500 and FTSE Russell, are also bending their rules to fast-track the inclusion of very large, newly listed companies.

Các chỉ số thị trường hàng đầu khác, như S&P 500 và FTSE Russell, cũng đang bẻ cong luật lệ của mình để đẩy nhanh việc đưa các công ty rất lớn, mới niêm yết vào.

Many more investors have their money in funds that track S&P indices compared to Nasdaq 100 – more than US$16 trillion in passive funds track the S&P. If the S&P 500 follows NASDAQ’s lead and changes its own rules to accommodate SpaceX, the wave of automatic buying would be even larger.

Nhiều nhà đầu tư hơn nữa đang giữ tiền của họ trong các quỹ theo dõi chỉ số S&P so với Nasdaq 100 – hơn 16 nghìn tỷ USD trong các quỹ thụ động theo dõi S&P. Nếu S&P 500 làm theo bước đi của NASDAQ và thay đổi luật lệ của mình để phù hợp với SpaceX, làn sóng mua tự động sẽ còn lớn hơn nữa.

What does this mean for investors?

Điều này có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư?

Musk’s companies have long been the darlings of non-professional, retail investors, and SpaceX would be no exception. In fact, the company said it aims to sell up to 30% of its shares to non-institutional, individual investors.

Các công ty của Musk từ lâu đã là niềm yêu thích của các nhà đầu tư cá nhân, không chuyên nghiệp, và SpaceX cũng không ngoại lệ. Trên thực tế, công ty này cho biết họ đặt mục tiêu bán tới 30% cổ phần cho các nhà đầu tư cá nhân, phi tổ chức.

With SpaceX’s sky-high valuation, investors need to stop and think before buying in. But when powerful companies can rewrite the rules in their own favour, thinking carefully becomes a luxury. Markets only work when everyone plays by the same rules, and right now, not everyone is.

Với mức định giá cao ngất ngưởng của SpaceX, các nhà đầu tư cần phải dừng lại và suy nghĩ trước khi mua vào. Nhưng khi các công ty hùng mạnh có thể tự viết lại luật chơi theo hướng có lợi cho mình, việc suy nghĩ kỹ lưỡng trở thành một sự xa xỉ. Thị trường chỉ hoạt động khi mọi người tuân theo cùng một bộ quy tắc, và hiện tại, không phải ai cũng làm vậy.

Marta Khomyn does not work for, consult, own shares in or receive funding from any company or organisation that would benefit from this article, and has disclosed no relevant affiliations beyond their academic appointment.

Marta Khomyn không làm việc cho, tư vấn, sở hữu cổ phần hay nhận tài trợ từ bất kỳ công ty hay tổ chức nào được hưởng lợi từ bài viết này, và đã công bố không có mối liên hệ nào liên quan ngoài vị trí học thuật của mình.

Read more